美国通胀上升

根据9月份的CPI报告，美国的通胀数据再次上升。这进一步加大了美联储收紧政策的压力。

通货膨胀持续加剧

对美国来说，高通胀并不是什么新鲜事。然而，它再次上升又为美联储的立场敲响了一颗钉子，即使它只是“暂时的”（暂时的）。今年6月和7月，通胀率年环比达到5.4%，又回到了13年来的最高水平，8月短暂回落至5.3%。我们认为，公平地说，通胀比一些美联储成员愿意承认的要棘手得多。9月份该指数也上涨了0.4%，这是3年来首次月度上涨，尽管能源价格上涨是整体数据背后的一大推动力。然而，核心CPI(将食品和能源从数据集中剔除)9月份也上涨了0.2%，并保持在年环比4%的水平——这突出表明，通胀的力量不仅仅是能源价格上涨，尤其是在美联储的目标是平均通胀率仅为2%的情况下。

美联储倾向于提前加息

联邦公开市场委员会(FOMC)昨日公布的会议纪要显示，各成员“普遍”认为，只要“经济复苏总体上仍在正轨上”，在“明年年中前后”完成逐步缩减是合适的。如果经济数据允许他们在下次会议前采取行动，紧缩计划可能在11月或12月开始。然而，对于下一次加息，他们仍存在分歧。“各种参与者”预计未来几年利率将保持在下限附近，而“一些参与者”则提出了到2021年底前加息的可能性。

考虑到通货膨胀的状况，市场已开始消化明年加息的价格。根据芝加哥商品交易所联邦观察(CME FedWatch)的数据，市场预期到2022年9月加息的可能性为42.3%，高于一周前的37.6%和一个月前的25.1%。因此，虽然还没有超过50%来表明大多数，但预期正朝着这个方向发展——而通胀数据仍然是这种预期背后的关键驱动因素。然而，尽管市场预期美联储将提前加息且立场强硬，但美元隔夜仍走低，因为交易员们的预期一旦得到证实，就可能计入利润。今天晚些时候，美国将公布生产者价格，这也是政策制定者通胀监测工具的一部分。

滞胀中的市场价格

周二，国际货币基金组织(IMF)将全球经济增长预期从6%下调至5.9%。在国家层面，美国也被下调了1%至6%，加拿大下调了0.6%。总体而言，“发达经济体”的增长下降了0.4%。这些对全球GDP的下调预测惊吓了债券市场，并在过去两天推低了长期收益率，因为它们反映了滞胀(一种高通胀、高失业率和低增长相结合的经济情景)的前景。鉴于通胀正在走高，经济增长增率正在向下修正，我们只需要看到失业率上升至几乎确认滞胀的水平，并在全球市场逐步形成广泛的避险情绪。