国际清算银行警告可能将出现与1970年代同样的滞涨

总部位于瑞士的“央行之家”警告称，可能会出现类似上世纪70年代，伴随着消费者价格指数和失业率同时上升的滞胀。  

国际清算银行 (BIS) 在 7 月底发布的年度报告中表示，适度放缓可能不足以遏制正在破坏北美、欧元区和澳大拉西亚等发达经济体的通胀。 

国际清算银行甚至将新冠肺炎后的全球本轮通胀压力与上世纪70年代的“滞胀”进行了比较，后者最终迫使美联储在美联储理事保罗·沃尔克（Paul Volcker）的任期内将利率提高到两位数。 

国际清算银行的报告称：”降低通胀可能会带来巨大的产出成本，就像上世纪70年代的‘大通胀’那样。即便如此，考虑到近期价格压力的强度，通胀可能不会迅速下降。”  

“在最糟糕的情况下，全球经济可能会进入一段滞胀期，既包括低增长(如果不是完全衰退的话)，也包括高通胀。”  

“滞胀”一词指的是物价和失业率同时上升的现象——这对经济政策制定者和普通公民来说都是灾难性的结果。  

滞胀现象与指引央行货币政策的菲利普斯曲线（Phillips Curve）成反比，它同时决定了物价和失业率通常也呈现反比走势。  

现代经济的第一次滞胀发生在上世纪70年代，并促使美联储（Federal Reserve）理事沃尔克（Paul Volcker）将联邦基金利率在1979年上调至11.2%年平均水平，最终在1981年升至20%以上。  

虽然沃尔克的决定导致美国在1980年至1982年陷入衰退，并将失业率推高至10%以上，但它确实设法遏制了20世纪70年代严重破坏美国经济的通胀。  

沃尔克（Volcker）大刀阔斧的加息举措，为20世纪末里根（Reagan）和克林顿（Clinton）政府的繁荣铺平了道路。  

作为一个以数据为导向、旨在代表全球央行利益的机构，国际清算银行绝不会夸大其词。出于这个原因，此次它愿意讨论又一停滞期的可能，应该已为投资者敲响了警钟。  

鉴于目前的经济状况与上世纪70年代末，沃尔克第一次冒险将利率推至20%以上的情况截然不同，这种情况尤其明显。 

这些条件包括联邦基金目标范围——美联储的短期利率目标，目前仅为2.25 – 2.50%。在沃尔克被任命为美联储理事的前一年，即1978年12月，联邦基金利率已经达到10.0%。  

1978年的通货膨胀率也远低于7.6%，而2022年6月的四年高点为9.1%。在沃尔克任期内，通货膨胀最终在1979年达到11.3%的峰值，随后在他加息的推动下，在20世纪80年代的头几年通胀才有所下降。 

然而，太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席执行官穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）等主要观察人士认为，在能源供应紧缩的背景下，美国的通胀在2022年将继续上升。  

国际清算银行进一步指出，美国经济目前受到 “前所未有的金融脆弱性升高” 的影响。其中最主要的是高水平的债务，以及过热的房地产市场。  

这些可能致使美联储进一步加息对美国经济的影响，远比沃尔克在上世纪80年代初实施的大幅加息带来的影响更为严重。